個人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務規(guī)則落地,試行階段優(yōu)先納入符合條件的養(yǎng)老目標基金

近期，多個有關個人養(yǎng)老金的重要文件發(fā)布。11月4日，人力資源社會保障部、財政部、國家稅務總局、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《個人養(yǎng)老金實施辦法》，對個人養(yǎng)老金的參加流程、資金賬戶管理、機構與產品管理、信息披露、監(jiān)督管理等方面做出具體規(guī)定。

同日，證監(jiān)會公布《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定》（以下簡稱《暫行規(guī)定》），對參與個人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務的各類市場機構及其展業(yè)行為予以明確規(guī)范。《暫行規(guī)定》自公布之日起施行。中國銀保監(jiān)會就《商業(yè)銀行和理財公司個人養(yǎng)老金業(yè)務管理暫行辦法（征求意見稿）》公開征求意見。

綜合市場人士觀點看，《個人養(yǎng)老金實施辦法》的正式發(fā)布標志著個人養(yǎng)老金制度頂層設計正式確立，同時，多部門出臺相關配套制度文件，明確個人養(yǎng)老金產品相關制度設計，將有利于銀行、保險、證券、基金等參與者進行相關個人養(yǎng)老金產品的開發(fā)和運營，不斷提升相關養(yǎng)老保險產品的吸引力，深化各方對于個人養(yǎng)老金制度的參與程度。

規(guī)范參與相關業(yè)務機構展業(yè)行為

個人養(yǎng)老金是指政府政策支持、個人自愿參加、市場化運營、實現(xiàn)養(yǎng)老保險補充功能的制度。個人養(yǎng)老金實行個人賬戶制，繳費完全由參加人個人承擔，自主選擇購買符合規(guī)定的儲蓄存款、理財產品、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產品。參加人每年繳納個人養(yǎng)老金額度上限為12000元。

2022年4月份，國務院辦公廳印發(fā)《關于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》（以下簡稱《意見》），明確個人養(yǎng)老金參加人可自主選擇購買符合規(guī)定的金融產品，金融監(jiān)管部門對參與個人養(yǎng)老金運行金融機構的經營活動進行監(jiān)管。按照《意見》要求，為明確個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務的制度安排，保護投資人合法權益，在充分調研的基礎上，證監(jiān)會研究起草了《暫行規(guī)定》。

前期，證監(jiān)會已就《暫行規(guī)定》向社會公開征求意見，各方對《暫行規(guī)定》的基本思路和主要內容總體認同，并反饋了部分意見建議。經認真研究，證監(jiān)會對部分意見予以吸收采納。

本次發(fā)布的《暫行規(guī)定》，按照《意見》要求，對參與個人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務的各類市場機構及其展業(yè)行為予以明確規(guī)范。主要規(guī)定了以下三方面內容：一是明確基金管理人、基金銷售機構等機構開展個人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務的總體原則和基本要求，以及基金行業(yè)平臺職責定位；二是明確個人養(yǎng)老金可以投資的基金產品標準，并對基金管理人的投資管理和風險管理職責作出規(guī)定；三是明確基金銷售機構的展業(yè)條件，并對基金銷售機構信息提示、賬戶服務、宣傳推介、適當性管理、投資者教育等職責作出規(guī)定。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，發(fā)展個人養(yǎng)老金制度，可以改變我國傳統(tǒng)家庭理財結構，增大養(yǎng)老儲蓄與投資比重，幫助個人理性規(guī)劃養(yǎng)老資金，優(yōu)化家庭資產配置。

可投資的基金產品類型明確

《暫行規(guī)定》明確提出，個人養(yǎng)老金可以投資的基金產品應當具備運作安全、成熟穩(wěn)定、標的規(guī)范、側重長期保值等特征。

關于《暫行規(guī)定》的起草說明顯示，基金產品方面，在個人養(yǎng)老金制度試行階段，優(yōu)先納入符合條件的養(yǎng)老目標基金；后續(xù)及時總結經驗，適時逐步納入適合個人養(yǎng)老金長期投資需求的其他基金。《暫行規(guī)定》顯示，個人養(yǎng)老金可以投資的基金產品類型包括，最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元或者上一季度末規(guī)模不低于2億元的養(yǎng)老目標基金；投資風格穩(wěn)定、投資策略清晰、運作合規(guī)穩(wěn)健且適合個人養(yǎng)老金長期投資的股票基金、混合基金、債券基金、基金中基金和中國證監(jiān)會規(guī)定的其他基金。

記者注意到，相較6月份發(fā)布的征求意見稿，本次正式發(fā)布的《暫行規(guī)定》拓寬了產品準入的門檻，讓更多符合要求的公募產品能夠成為投資者進行養(yǎng)老投資的新選擇。具體來看，養(yǎng)老目標基金的參與條件由最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元調整為最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元或者上一季度末規(guī)模不低于2億元；將其他基金的參與條件由投資風格穩(wěn)定、投資策略清晰、長期業(yè)績良好、運作合規(guī)穩(wěn)健，適合個人養(yǎng)老金長期投資放寬為投資風格穩(wěn)定、投資策略清晰、運作合規(guī)穩(wěn)健且適合個人養(yǎng)老金長期投資。

基金銷售機構方面，為確保個人養(yǎng)老金基金銷售業(yè)務的長期連續(xù)性和安全穩(wěn)定性，對基金銷售機構經營狀況、財務指標、公司治理、內控機制、合規(guī)管理等方面提出較高要求。例如，在經營狀況方面，《暫行規(guī)定》要求，基金銷售機構需要經營狀況良好，財務指標穩(wěn)健，具備較強的公募基金銷售能力；最近4個季度末股票基金和混合基金保有規(guī)模不低于200億元，其中，個人投資者持有規(guī)模不低于50億元。

業(yè)內人士認為，《暫行規(guī)定》的制度設計充分體現(xiàn)了保護投資者合法權益、讓利投資者、便利投資者的監(jiān)管導向。

養(yǎng)老目標基金多年來運作良好

公募基金行業(yè)已于2018年推出了養(yǎng)老目標基金。養(yǎng)老目標基金以追求養(yǎng)老資產的長期穩(wěn)健增值為目的。為了滿足不同投資者的風險偏好和投資需求，我國養(yǎng)老目標基金分為目標風險型、目標日期型兩大類。

隨著個人養(yǎng)老需求的提升和相關制度的完善，養(yǎng)老目標基金規(guī)模近年來快速增長，運作良好。據(jù)中信證券統(tǒng)計，2018年底，養(yǎng)老目標基金資產凈值僅為55億元，在2021年底已經達到1101億元，年度復合增長率高達171%。2022年一季度，受到權益市場波動影響，凈資產回落至1036億元，二季度維持在1036億元；三季度再度環(huán)比回落9.78%，減少到935億元。

《暫行規(guī)定》的發(fā)布，為公募基金行業(yè)參與個人養(yǎng)老金市場提供了更加明確的制度安排。

嘉實基金表示，圍繞個人養(yǎng)老第三支柱相關制度規(guī)定的持續(xù)出臺，對促進和規(guī)范個人養(yǎng)老金投資，尤其是對公募基金做好養(yǎng)老金投資管理及相關服務提出了更高標準和要求，對推動我國個人養(yǎng)老金發(fā)展具有重要意義。同時，個人養(yǎng)老金具有長期性，因此相關配套制度的逐步落地，對進一步引導長期資金入市將產生促進作用。

《暫行規(guī)定》提出，將基金中基金（FOF）納入可投資基金產品范圍。博時基金多元資產管理部總經理兼基金經理麥靜表示，養(yǎng)老目標基金特色鮮明，通過專業(yè)的資產配置和基金選擇為投資者提供專業(yè)的基金投資服務，未來仍有很大發(fā)展?jié)摿ΑOF的優(yōu)勢是能夠解決投資者在投資時機選擇和基金產品選擇兩方面的痛點，養(yǎng)老目標FOF能為投資者提供一站式解決方案。

廣發(fā)基金相關負責人表示，未來，隨著經驗的積累和條件的成熟，將會有更多其他類型的公募基金納入投資范圍，這也將為個人養(yǎng)老金投資提供更加豐富的產品選擇。

證監(jiān)會表示，下一步，證監(jiān)會將指導中國結算、基金業(yè)協(xié)會、行業(yè)機構認真落實《暫行規(guī)定》，穩(wěn)妥推進個人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務落地，更好地服務于居民的養(yǎng)老投資需求。