專訪中歐國際工商學(xué)院院長汪泓:將ESG與養(yǎng)老金融高度融合,從生存型養(yǎng)老向生活型養(yǎng)老跨越

實(shí)際上，ESG投資理念在全球范圍內(nèi)已經(jīng)很普及，未來也將吸引更多的投資者和資金在養(yǎng)老金融領(lǐng)域長期投資并受益。在這個理念下，中國的ESG投資正在蓬勃發(fā)展。有數(shù)據(jù)顯示，綠色信貸的額度已經(jīng)超過11萬億，綠色債券的發(fā)行已經(jīng)超過1萬多億，這些重大產(chǎn)業(yè)、重大基建在社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中正發(fā)揮越來越重要的作用。

作者：汪青

封圖：圖蟲創(chuàng)意

未來我們養(yǎng)老究竟靠什么？正在逐漸成為社會大眾關(guān)注的焦點(diǎn)。

在中歐國際工商學(xué)院院長、管理學(xué)教授汪泓看來，只有將ESG投資理念和養(yǎng)老金融高度結(jié)合起來，才能夠完善養(yǎng)老金融體系的實(shí)現(xiàn)路徑，進(jìn)一步緩解夕陽焦慮，實(shí)現(xiàn)人從基礎(chǔ)的生存型養(yǎng)老到高質(zhì)量、體面的生活型養(yǎng)老的跨越。

ESG的投資理念在全球范圍內(nèi)已經(jīng)非常普及，未來也將吸引更多投資者和資金。ESG與養(yǎng)老金融理念相融合，是一個戰(zhàn)略投資，是一個長期投資，更是一個可持續(xù)性投資。汪泓說。

養(yǎng)老與金融的關(guān)系

在汪泓看來，我國養(yǎng)老保險體系的第一支柱是?；?，屬于生存型養(yǎng)老范疇。而想要讓老年人的生活更加體面，則需要第二、三支柱這種高質(zhì)量、體面的生活型養(yǎng)老的資產(chǎn)配置。

談及養(yǎng)老金融的三次分配問題，汪泓認(rèn)為，一次分配是?；荆孕蕿橹魍瑫r兼顧公平性；二次分配主要講公平，所以體現(xiàn)在社會保險的內(nèi)容之中；三次分配是一種擴(kuò)大、擴(kuò)展和提升，涉及到養(yǎng)老金融，即財富管理的過程，體現(xiàn)了一個長期可持續(xù)的投資理念。這種理念與ESG理念吻合，也是共同富裕目標(biāo)中一次分配、二次分配、三次分配的內(nèi)涵所在。

養(yǎng)老和金融之間是什么樣的關(guān)系？以上海為例，作為國際金融中心和全球資產(chǎn)管理中心，上海同時也是老齡化人口占比較高的城市，其養(yǎng)老服務(wù)體系、養(yǎng)老設(shè)施也相對較為完備。因此，汪泓認(rèn)為，在上海更應(yīng)該推動實(shí)施ESG與養(yǎng)老金融有機(jī)結(jié)合的進(jìn)程和發(fā)展。

上海市政府發(fā)布的《上海國際金融中心建設(shè)十四五規(guī)劃》中明確提出，要完善養(yǎng)老、健康金融服務(wù)體系。在政策推動和業(yè)內(nèi)努力下，多類型金融機(jī)構(gòu)將從其各自業(yè)務(wù)領(lǐng)域多維度支持養(yǎng)老、健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時促進(jìn)投資體系及投資管理體系的構(gòu)建和完善，進(jìn)而增加多樣化養(yǎng)老服務(wù)供給。

十四五期間，我國正在大力推動和完善養(yǎng)老保險體系建設(shè)，其中第一支柱是基本養(yǎng)老保險，覆蓋人口已超過10億，涉及70%以上人口，約有4.5萬億規(guī)模，是養(yǎng)老保險三支柱的主力軍；第二支柱是企業(yè)年金、職業(yè)年金，這部分人員約有3000萬人，截至到2020年底，積累規(guī)模約為2.2萬億。

汪泓對此表示，在當(dāng)下，企業(yè)的治理要充分考慮企業(yè)可持續(xù)性和社會責(zé)任實(shí)踐。社會養(yǎng)老體系的三支柱，完全可以在ESG理念下實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

中央提出，在養(yǎng)老保險第二、三支柱發(fā)展過程中，要加大企業(yè)年金和職業(yè)年金的投入，加大個人積累養(yǎng)老金保障，推進(jìn)個人賬戶建立，為此還推出一系列減稅政策支持。汪泓表示，現(xiàn)階段中國的基本養(yǎng)老體系現(xiàn)狀是二、三支柱不夠壯大。但隨著各種金融機(jī)構(gòu)的參與、政策制度的保障及ESG體系的建立，第三支柱比例將會大幅度提升。

汪泓指出，縱觀世界上許多發(fā)達(dá)國家，歷經(jīng)了百年養(yǎng)老金制度的建立和完善，其養(yǎng)老保險體系第二、三支柱的占比非常高。而中國仍為一支獨(dú)大，企業(yè)年金和商業(yè)年金尚為短板。針對這一問題，她建議可以采取引導(dǎo)型、半強(qiáng)制型、默許制等制度。譬如，建議年輕人自工作之日起就將其工資的5%-10%，納入個人養(yǎng)老賬戶中長期投資，為個人將來體面的生活和養(yǎng)老，增加制度性的追蹤和投資性保障。

當(dāng)前，人社部專門建立個人賬戶，將個人賬戶和商業(yè)銀行結(jié)合，進(jìn)行封閉式管理，確保資金賬戶權(quán)益的信息完整性和私密性。同時，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)也開始推出針對養(yǎng)老保障的各類自由投資組合——如理財、保險、基金、存款等。

汪泓表示，消費(fèi)者特別是老年消費(fèi)者應(yīng)該準(zhǔn)確了解和認(rèn)識金融機(jī)構(gòu)推出的新型養(yǎng)老產(chǎn)品，選擇正規(guī)機(jī)構(gòu)，交由專業(yè)投資經(jīng)理和委托人打理和運(yùn)作。從產(chǎn)品供給來看，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該不斷完善存款產(chǎn)品體系，提供不同期限結(jié)構(gòu)的定期存款產(chǎn)品，提供風(fēng)險可控、凈值穩(wěn)定、投資策略靈活多樣的理財產(chǎn)品，以滿足不同老年人群體的養(yǎng)老需求目標(biāo)。

ESG投資體系與養(yǎng)老金融相輔相成

在汪泓看來，養(yǎng)老金融和ESG投資理念相輔相成。首先，ESG理念是大概念，它著眼于長期投資周期，關(guān)系到環(huán)境、社會和公司的治理。而養(yǎng)老金融、養(yǎng)老金的資金屬性同樣具備長期屬性，養(yǎng)老金融的投資涵蓋了一個人的生命周期，是典型的代際投資。

其次，兩者均厭惡風(fēng)險，預(yù)期追求持續(xù)低波動的正向收益。

三是公共屬性。ESG所倡導(dǎo)的三個組成部分：環(huán)境、社會、公司治理能力或治理體系，整體而言是一個有機(jī)循環(huán)的過程，有利于整個社會福利水平的改善，養(yǎng)老金受益人也將從中獲益。第四是長期收益性，ESG和養(yǎng)老金融通過長期投資周期和低風(fēng)險波段，有較高概率獲得高于平均水平的收益。汪泓進(jìn)一步指出。

實(shí)際上，ESG投資理念在全球范圍內(nèi)已經(jīng)很普及，未來也將吸引更多的投資者和資金在養(yǎng)老金融領(lǐng)域長期投資并受益。在這個理念下，中國的ESG投資正在蓬勃發(fā)展。有數(shù)據(jù)顯示，綠色信貸的額度已經(jīng)超過11萬億，綠色債券的發(fā)行已經(jīng)超過1萬多億，綠色產(chǎn)業(yè)基金的實(shí)際出資規(guī)模已達(dá)千億元，這些重大產(chǎn)業(yè)、重大基建在社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中正發(fā)揮越來越重要的作用。

另外，ESG體系的評價數(shù)據(jù)已經(jīng)得到了重要的評價機(jī)構(gòu)和評價指數(shù)的認(rèn)定。同時，各金融機(jī)構(gòu)（證券、銀行、保險）也在綠色金融和ESG投資方面加大步伐，加大對國家基礎(chǔ)設(shè)施、重大設(shè)施以及一帶一路基礎(chǔ)設(shè)施的投資。主權(quán)基金也紛紛將ESG因素作為選聘股票管理人的標(biāo)準(zhǔn)之一，衡量其調(diào)控風(fēng)險的能力與可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Α?/p>

盡管ESG這一理念從誕生至今已有百年歷史，目前已逐漸發(fā)展成為國際資管行業(yè)的一種主流投資理念和投資策略，但其在中國才剛剛流行。汪泓認(rèn)為，新冠肺炎疫情之后，逆全球化潮流暗涌，是21世紀(jì)所面臨的首個可持續(xù)發(fā)展危機(jī)。對中國來說，從雙碳政策和雙循環(huán)政策中找到新的ESG投資發(fā)展空間，將會是一個很好的機(jī)會。

根據(jù)ESG投資理念具有權(quán)威代表性的聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織（UNPRI）官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，自2006年該機(jī)構(gòu)成立以來，簽約機(jī)構(gòu)數(shù)量已由最初的63家增加至2020年的3038家，管理資產(chǎn)的總值從6.5萬億美元增加到103萬億美元。

在全球ESG市場來看，歐美國家仍是主力，ESG相關(guān)基金數(shù)量占比之和達(dá)到86.4%，規(guī)?？傉急雀歉哌_(dá)95.6%以上。在中國，公募基金已逐漸成為ESG投資的一支重要力量，我國也有68家機(jī)構(gòu)加入UN PRI，其中公募基金20家。市場上聚焦ESG的公募基金至今已達(dá)到270只，管理規(guī)模超過2500億，呈現(xiàn)快速增長趨勢。

隨著ESG投資速度的增快，特別是一帶一路倡議推進(jìn)以及與發(fā)展中國家的聯(lián)合投資增加，其對這些國家的道路、港口、高速公路等重大基建設(shè)施建設(shè)中發(fā)揮了重大的作用。

汪泓表示，建立ESG投資評價體系，一是要強(qiáng)調(diào)環(huán)境責(zé)任，包括投資的強(qiáng)度和效率、環(huán)保程度、目標(biāo)和責(zé)任以及對環(huán)保負(fù)面事件的處理等；二是要關(guān)于社會責(zé)任。不僅要關(guān)注員工的發(fā)展及多元化，還要關(guān)注供應(yīng)鏈及客戶利益。上市公司不僅要對股東、員工負(fù)責(zé)，還要對社會、股民負(fù)責(zé)；當(dāng)然還要強(qiáng)調(diào)公司治理體系和責(zé)任，包括商業(yè)道德和整個董事和管理層的管理能力水平，公司的戰(zhàn)略和績效，股東的利益和信息披露的透明度，形成一個對ESG投資的全方位評價。

實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老體系高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑

當(dāng)下，ESG投資已成為國際養(yǎng)老金的共識，自2006年聯(lián)合國《負(fù)責(zé)任投資原則》發(fā)布以來，美國、丹麥、日本等國已紛紛簽署并建立養(yǎng)老金與ESG的投資框架。據(jù)全球可持續(xù)投資聯(lián)盟（GSIA）研究，2020年包括養(yǎng)老金在內(nèi)的全球機(jī)構(gòu)投資者的ESG投資規(guī)模已經(jīng)突破35萬億美元，而中國尚處于起步階段。

汪泓建議，養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)作為資本市場的主要投資者，應(yīng)該積極地融入ESG理念，將資本市場的發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展、社會責(zé)任感和商業(yè)道德有機(jī)結(jié)合。養(yǎng)老保障體系第一支柱具備實(shí)施ESG投資理念的天然基礎(chǔ)；第二支柱突出ESG理念有助于引導(dǎo)改變當(dāng)前因考核制度所帶來的資產(chǎn)負(fù)債期限匹配錯位的問題；ESG投資對于尚處于探索中的第三支柱擴(kuò)大投資產(chǎn)品、投資規(guī)模等具有重要的借鑒意義，或可成為第三支柱發(fā)展的突破口。

ESG投資是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，改善ESG投資生態(tài)環(huán)境需要監(jiān)管部門、行業(yè)、機(jī)構(gòu)等積極地參與進(jìn)來。

汪泓最后強(qiáng)調(diào)，ESG投資理念與養(yǎng)老金融的結(jié)合，是一個戰(zhàn)略投資，是一個長期投資，更是一個可持續(xù)性投資，也是實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老體系高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑。而把ESG投資理念和養(yǎng)老金融高度結(jié)合起來，能夠完善養(yǎng)老金融體系的實(shí)現(xiàn)路徑，進(jìn)一步緩解夕陽焦慮，實(shí)現(xiàn)從基礎(chǔ)的生存型養(yǎng)老到高質(zhì)量的生活型養(yǎng)老的跨越，實(shí)現(xiàn)老有所養(yǎng)、老有所依、老有所樂、老有所安。